高新企业认定对电子业构成利好

000021, 000636, 000823, 600183, 600206, 600330, 600460, 600563, 600584, 8085.HK, 电子, 利好

　　中金公司金宇

　　据科技部高企认定网披露，截至2008年10月27日，全国共有1614家企业通过高新企业审查认定并进行了公示，主要分布在宁波、浙江、江苏和厦门，其中，包括杭州士兰微、天通股份、苏州生益、长电科技等电子类上市公司。

　　我们认为，电子类上市公司通过新高新技术企业认定的概率较大，并将对相关上市公司构成利好。情景分析显示，考虑高新技术企业认定的影响，电子类上市公司将增厚2008-2010年盈利预测2%、7.8%和9.8%。

　　我们认为，新高新技术企业认定对电子行业上市公司构成利好。但由于不同企业实际认定的通过时点存在不确定性，加上电子行业下游需求放缓的风险仍未释放，我们暂时维持相关公司的盈利预测和评级不变。从估值来看，超声电子、生益科技和法拉电子均处于板块的低端和历史估值水平的底部，重申对于超声电子、生益科技和法拉电子的“审慎推荐”评级，同时，提示投资者关注相关公司的交易性机会。

　　科技部、财政部、国家税务总局在2008年4月公布了新的《高新技术企业认定管理办法》，与1996年和2000年的旧办法相比，从6个方面提高了“高企认定”的门槛。新办法要求授予对象必须拥有自主知识产权，旧办法没有此项规定。新办法还要求授予对象的产品（服务）领域必须属于电子信息技术、生物与新医药技术、航空航天技术、新材料技术、高技术服务业、新能源及节能技术、资源与环境技术、高新技术改造传统产业。相比旧办法，新增了高技术服务业和高新技术改造传统产业两项。最近一年销售收入小于5000万元的企业，近三个会计年度的研究开发费用总额占销售收入总额的比例不低于6%；最近一年销售收入在5,000 万元至20,000 万元的企业，比例不低于4%。

　　我们认为，电子类上市公司通过认定的概率较大，理由在于：一方面电子行业是信息产业的基石，是国家扶持的对象。未来电子信息技术的发展，离不开集成电路、新型元器件和新电子材料等基础性零部件的支持，电子类上市公司一般是国内电子企业在这些领域的领先者。另一方面，经过改革开放30年的历练，国内电子企业的技术水平获得了一定的提升，诸多企业建立了自己的核心技术和知识产权，尤其是电子类上市公司，凭借融资渠道和公司治理等方面的优势，更有利于吸引高学历的人才和投入更多的研发经费。实际上，在四省市（浙江、江苏、宁波和厦门）已经公示的1614 家拟认定高新技术企业中，基本上包括了当地主要的电子类上市公司，如浙江的士兰微和天通股份，江苏的长电科技和生益科技等，这符合我们之前的判断。

　　除了先期获得认定的士兰微、天通股份、长电科技、苏州生益等公司外，我们认为其他公司也将随着各地高企认定进度的推进陆续获得资格，如超声电子、有研硅股、风华高科、法拉电子、长城开发等，因为这些公司也基本符合上述高新企业认定的6个条件。此外，先期通过的几家公司也在为其子公司的申报做准备，如士兰微的士兰明芯和长电先进均将申报2009年的高企认证。

　　我们对电子类上市公司的所得税率进行静态情景分析，考虑不同的申报进度，假设上市公司或其子公司在2008年或2009年将获得高新技术企业认定，结果显示，2008-2010年总体有效税率将分别降低1.6个、5.8个和6.2个百分点，同时将分别增厚2008-2010年盈利预测2%、7.8%和9.8%。

　　其中，超声电子2008-2010年有效税率分别降低了3个、5个和6个百分点，2008-2010年净利润将分别增厚3.5%、7.6%和8.7%。生益科技2008-2010年有效税率分别降低2个、7个和7个百分点，2008-2010年净利润将分别增厚2.7%、9.7%和9.6%。法拉电子2008-2010年有效税率分别降低0个、5个和7个百分点，2008-2010年净利润将分别增厚0%、6.3%和9%。