把握政策脉搏寻找交易性机会

　　信达证券马佳颖

　　受国际市场黑色周一影响，昨日沪深两市大幅低开，上证指数 1700点无声告破。不过下午一开盘，市场突然出现逆转走势，不但指数被迅速拉高，成交也快速放大，后几经震荡，最终沪指报收于1771点的全天次高点，众多银行股和券商股均封在涨停板位置。从昨日股指的走势，并结合周边市场近期表现和政策面的变化看，笔者认为市场目前有如下几个特征。

　　期待政策态度游移

　　很长一段时间以来，A股市场处于内忧外患的环境中，外有国际金融风暴的侵袭，内有上市公司业绩下滑的影响以及限售股的压力，依靠自身力量修复市场格局、重建信心在短期内不太现实，政策成为左右市场走势的关键因素。特别是在管理层出手救市之后，市场对于政策的依赖性也越来越强。

　　其实不光是A股，周边市场也大同小异。昨日温家宝总理表示中央政府将鼎力支持香港渡过金融难关，港股就此反弹超过10%，同样显示出对政策的期待。不过，受悲观情绪影响，反向思维认为政府救市力度越大，说明经济面临的问题也越大，陷入到期待政策但又不敢相信政策的怪圈中。正是受这种投资思路左右，1800点这个堆积了数道利好的“政策底”被轻易攻破。

　　直接针对市场政策更有效

　　今年以来，A股市场呈现单边下跌走势，期间幅度最大的两次反弹分别是“4·24”证监会第一次将证券交易印花税从3‰下调至1‰，反弹持续了8个交易日，幅度为20.66%；第二次是“9·19”救市组合拳出台，其中包括印花税单边征收、汇金买股、大股东增持等内容，带来的反弹维持了5个交易日，幅度为19.10%。如果再追溯以前的走势，我们同样发现，不管是上升周期中的屡次加息、提高准备金率还是下跌周期中财政、货币政策双双出手，都不会改变市场原本的运行趋势。相反，倒是一些直接针对市场的政策，如“5·30”的提高印花税和今年以来两次降税，给市场短期的直接刺激更加明显。

　　由此我们可以得出这样的结论：在市场整体趋势没有发生逆转前，投资者如果期待能够持续的反弹，恐怕还要看有无直接针对市场的利好。近期能够期待的主要是融资融券，上周末的网测和昨日券商股的飙升，似乎意味着融资融券渐行渐近。

　　对经济的敏感不如国际市场强烈

　　和近期周边市场的大幅波动相比，A股市场的走势显得温和许多。如果我们还能为国际市场的暴涨暴跌找到一些来自经济层面的诱因，比如政府公布了注资计划带来的全球股市飙升，比如原油价格下挫引发经济衰退预期从而导致了股价的大幅下挫，那么，相比之下A股市场的走势对经济的敏感程度显然不如国际市场强烈。

　　综合以上因素笔者认为，虽然目前A股市场还看不到任何向好的因素，但是系统性下跌的风险也已得到较为充分的释放，市场更多的体现为个体行为。近期盘面上一些热点个股和板块也彰显出市场的个性化活跃特征，如前期受医改政策、受房地产救市政策等行业消息刺激的短期热点，以及在黑色周一中表现抢眼的基建、路桥建设类股票。这些表象都说明市场未“死”，系统性的机会虽然没有，但是来自市场自身的交易性机会总是不断涌现，把握政策脉搏，对相关个股高抛低吸是目前最好的操作策略。