机构视点

^DJI, 000300, 101648, 1211.HK, 399300, 600837, 机构

　　4季度建议超配6行业

　　国信证券经济研究所：国家统计局发布的2008年前3季度经济数据显示：CPI继续下降至4.6，符合我们的预期。尽管第三季度GDP、工业生产增加值等数据出现一定幅度的下滑，但这主要是受到奥运限产的影响。我们认为，随着中国政府保经济增长的态度日益明确，未来会有更多促进经济增长包括稳定房地产市场的政策出台。在新的经济形势下，我们建议投资者采取更加均衡的资产配置策略，应该考虑在股票组合中增加具有较高攻防性价比的周期性资产权重，剔除部分明显高估的非周期性品种。4季度建议超配银行、石化、地产、建材、机械、公用事业，同时，在有安全边际的前提下超配具有增持回购概念的优质央企和地方国资上市公司。

　　买入好股票的时候到来

　　国泰君安证券研究所：继前段时间购入高盛的优先股以及最近的比亚迪股权以后，“老巴”在上周末又发出了买入的口号。纵观二十世纪，虽然美国历经两次世界大战、经济大萧条、多次经济衰退和金融危机以及石油危机等，但道琼斯指数从最初的66点攀升至14000多点。同时，历史明证，每次道指危机之后市场都会出现一波强劲的反弹。一百年过去了，道指历史上每一次让人绝望的悲观言论最后都没有实现，“老巴”也一次又一次战胜了市场。我们的观点是，市场的底部预测难度很高，但是买入好股票的时候确实已经到来。

　　仍需提防海外股市下跌

　　海通证券研究所：可以预见，在国内需求显著放缓与海外经济体经济增速普遍下滑的背景下，为避免我国宏观经济面临“硬着陆”的潜在风险，包括货币政策在内的我国宏观调控政策措施进一步放松的趋势值得期待，这将有望对当前过于低迷的市场信心产生提振作用。

　　从市场角度而言，受益于房地产紧缩政策有望放松的预期，近阶段地产板块已有企稳回升迹象，这将可能对周期性行业短期走势产生积极刺激作用。尽管近阶段A股市场能否就此走出底部还有待进一步确认，但市场向上的空间已明显大于向下的空间。而短期A股市场面临的潜在风险，依然是海外股票市场下跌带来的相对估值吸引力下降的风险。

　　投资者做多信心仍不足

　　光大证券研究所：虽然市场预期政策面会进一步松动，但从盘面看，入场资金并不积极，除开农业、电动汽车等小市值个股外，热点的持续性不足，无法带动沪指有效突破2000点。从已公布三季度业绩的国内84家上市公司情况来看，净利润同比平均涨幅只有6.41%，跟半年报相比增速继续回落。鉴于沪深300 指数的市净率仍有2.33倍，在经济减速的情况下，估值体系难有提升。

　　总体看，在政府提振经济的预期下，投资者恐慌情绪有所缓解，但做多信心仍然不足，经过前期的快速下行后，股指向下的斜率可能减缓，但震荡探底的趋势依然没有改变。

　　关注经济回暖先导性行业

　　天相投资顾问有限公司：国家统计局20日公布的数据显示，前三季度我国GDP同比增长9.9%，较去年同期回落2.3个百分点。前期为应对通货膨胀，我国采取的从紧宏观调控政策以及通胀对经济活动本身的抑制等因素的共同作用，最终导致全社会付出了经济下滑的代价。随着经济的减速，社会总需求的放缓，又带动物价水平整体下行。从经济运行的中长期来看，我们也可以认为是经济周期的作用，更是反映了社会主体对现期及未来预期的变化。为应对经济下滑风险，我国及时转变宏观调控思路，采取降息及下调存款准备金率等手段应对经济下滑，同时启动农村改革等手段扩大内需。在这种背景下，我们给出两种策略，一是相对保守的策略，建议关注弱周期性或需求较为稳定同时成本大幅下降的行业；二是相对积极的策略，建议关注未来带动经济回暖的先导性行业，如房地产、建筑、金融等行业。（成之整理）