⊙上证联 沈钧 周二
市场在超跌后出现
反弹，但由于量能急剧萎缩，制约着市场的反弹空间。
流动性不足 市场悲观预期难以扭转 周二两市成交量再度萎缩，一方面显示出目前市场信心严重匮乏；另一方面也反映出目前市场流动性严重不足。流动性问题在
B股市场上反映得相当明显，仅8月前两周B 股
指数就跑输A 股
上证指数 10%以上。
尽管
美国的股市和
房地产市场还有
贬值的空间，但
美元出现显著反弹后，
新兴市场国家货币
升值的拐点显现，推动了
全球资本流动性的逆转，新兴市场流动性随之出现短缺。沪深两市上周成交额分别为1678 亿
元和871 亿元，较前周萎缩了21%，两市日均成交额仅509.8 亿元，日均换手率已不足1%。周二两市成交额已不足500亿，量能的急剧萎缩，一定程度上反映出在
人民币对美元
汇率走低的情况下部分资金的流出。
虽然随着A 股的
估值水平在不断下降，但并未引发场外资金大规模入场，主要还是由于市场信心极度匮乏。而这种信心的匮乏一方面来自于市场对于当下和未来限售股解禁的压力预期，另一方面虽然已经“新老划断”了，但目前的
新股发行制度正在继续制造着
更多的“大小非”。存量与增量的巨大压力，需要大量的流动性来消化。实际上目前市场对“大小非”问题的担忧也是出于对流动性严重匮乏的悲观预期，进行大宗交易和“二次发售机制”无法从根本上扭转这种悲观预期。
“大小非”解禁套现所带来的流动性匮乏，是困扰当前股市的一个关键问题。而在这一问题没有得到有效解决之前，市场悲观预期很难得到扭转。
主力收缩战线 题材股仍是盘中最大亮点 从周二盘面观察，银行、证券和
保险为首的
金融权重股领衔反弹。从行业指数的表现来看，行业表现分化，农林、水电、
造纸、批零和地产等行业涨幅居前，但
采掘、
电子、传播、
医药和石化等行业则跌幅居前。市场两极分化格局相当明显。值得关注的是，题材性
热点仍成为市场的最大亮点。
一是价格改革题材。国家
发改委副主任、国家
能源局局长张国宝18日在京表示，
奥运会后煤、电、油的价格走向，将由国家整体经济发展的情况、国内外能源状况以及市场供求关系等因素决定。上周五国家发改委上调
甘肃、
广西两省区
销售电价，这一举措不仅显示电价仍有上调空间,而且拉开了电价再次上调的序幕。这一主题性事件推动了周二
电力股的大幅反弹。
二是
上海本地股成为市场的又一亮点。上海国资企业改革重组关键的指南性文件《关于进一步推进上海国资国企改革发展的若干意见》，已于日前在上海市
国资委内部讨论通过，并已提交上海市委常委会审议，不久将出台。受此影响上海本地股走势活跃，
上海三毛 等出现涨停。上海本地股由于具备世博题材和国资整合等多重题材，成为
游资盘踞的重点板块，从
界龙实业 到
长江投资 的
短线炒作，都体现出场内资金对该板块情有独钟。
上述题材性热点方兴未艾，既是因为在经济周期性调整的宏观大背景下，自上而下选择投资标的显得相当困难；也是由于市场流动性不足的资金面背景下的无奈之举。在目前量能水平下，场内主力只能收缩战线，通过集中出击小市值股票，并采取板块轮动的方式，来维系市场的残存人气，不过这终非长久之际。
综合来看，市场流动性问题实际上是困扰市场的主要因素。市场只有解决流动性问题，才能扭转目前市场的颓势。虽然目前
政策面没有拿出具体的措施来增加市场的流动性，但解决这个问题并非毫无希望。从远期来看，
摩根大通预计可能会有一项总金额至少2000—4000亿元人民币的经济刺激方案，并可能于年底前放松货币政策。若如此，将有助于改善流动性。从短期看，虽然已过会但还在排队等候发行的新股达30多家，但在8月20日至8月25日的四个交易日里没有新股发行，表明新股发行节奏明显放缓，市场获得喘息的机会，有利于股指继续技术性反弹。
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品种:(1A0001)上证指数 (600119)长江投资 (600689)上海三毛 (600836)界龙实业
