22家高分红公司 分红率０７ 分红率０６ 分红率０５ 分红率０４ ＥＰＳ０８Ｅ 分红收益率 行业
唐钢股份 ４５％ ５６％ ７０％ ７４％ ０．８０ ９．８％ 黑色
金属武钢股份 ４６％ ６０％ ４９％ ５６％ １．２１ ７．８％ 黑色金属
宇通客车 ７４％ ８１％ １４３％ ７１％ １．０６ ７．７％ 交运
设备鞍钢股份 ４９％ ４８％ ５１％ ５０％ １．４６ ７．１％ 黑色金属
济南钢铁 ５９％ ３６％ ４５％ ５２％ １．２６ ６．９％ 黑色金属
福建高速 ５９％ ７６％ ８３％ ８７％ ０．５２ ６．９％
交通运输宝钢股份 ４８％ ４７％ ４０％ ４３％ １．０２ ６．４％ 黑色金属
漳泽电力 ６２％ ５０％ ５７％ ７１％ ０．４１ ６．１％ 公用事业
山东黄金 ６０％ ６０％ ６０％ ８３％ ２．６４ ４．７％ 有色金属
山东高速 ４５％ ４７％ ６４％ ５４％ ０．４１ ４．５％ 交通运输
桂冠电力 ５０％ ７７％ ６７％ ６３％ ０．３３ ３．９％ 公用事业
中海发展 ３６％ ３６％ ３７％ ２６％ １．９０ ３．９％ 交通运输
生益科技 ２４％ ２２％ ５５％ ５８％ ０．５１ ３．９％
电子元器件
美的电器 ４２％ ４４％ ４１％ ２２％ ０．９３ ３．９％ 家用电器
新安股份 ３５％ ４５％ ３２％ ５０％ ４．１８ ３．８％
化工柳工 ３８％ ４０％ ４５％ ３７％ １．５７ ３．８％
机械设备
开滦股份 ４５％ ４３％ ４３％ ４０％ ２．０７ ３．５％
采掘华泰股份 ３１％ ３０％ ３１％ ２２％ １．２４ ３．３％ 轻工制造
赣粤高速 ２４％ ２１％ ３９％ ４３％ ０．９６ ３．１％ 交通运输
南玻Ａ ３７％ １３６％ ５８％ ５０％ ０．６４ ３．１％
建筑建材
盐湖钾肥 ９３％ ８３％ ７４％ ６５％ ３．３８ ３．１％ 化工
宝钛股份 ３８％ ３５％ ３８％ ５９％ １．２９ ３．１％ 有色金属
数据来源：中信证券 研究部 中信证券策略研究组 本周一，
A股市场承接上周跌势继续大幅下跌。收盘时上证综指下跌130.74点，跌幅为5.34%，报收在2319.87点，成交367.2亿元；
深证成指 下跌400.32点，报收于7833.09点，跌幅为4.86%，成交金额为156.5亿元。两市股指双双刷新调整以来新低，个股再度大面积普跌。
尽管在经济预期明朗之前，市场仍不具备系统性的投资机会，但考虑到
估值风险已经大幅释放，我们认为，近期
投资者可寻找一些结构性的投资机会，建议投资者关注高分红的板块。
价跌量缩迎解禁高潮 从近期市场表现看，板块补跌成为市场的最大特征，突出体现为
奥运板块的大幅下挫。上周小盘股整体跌幅超过10%，
旅游、通讯、传媒行业跌幅也在10%以上，而绩优股相对跌幅较小。
自去年10月中旬A股市场见顶以来，市场的下跌已经持续了10个月，
上证指数 从6100点下跌至2400点，两市日均成交额从3000亿元回落到400多亿元。
值得关注的是，全部A股上周的日均换手率仅为0.98%，在本轮调整中首度跌至1%以内，而上一次周日均换手在1%以内还要追溯到2005年12月。A股市场真
正进入地量阶段，意味着快速杀跌过程基本结束，市场进入震荡盘整阶段。从历史经验来看，地量往往会持续较长时间，同时股指还会进一步创出新低，所以判断市场已经进入底部还为时尚早。本周是非流通股解禁的高潮，但预计对市场影响不大。
价值投资中挖掘高分红股 尽管在经济预期明朗之前，市场仍不具备系统性的投资机会，但考虑到估值风险已经大幅释放，我们试图从各个角度出发，为投资者寻找一些结构性的投资机会。
我们建议投资者关注高分红的板块。根据一般的经验，牛市里成长股表现较好，而熊市里价值股往往表现更佳，分红水平是价值股的重要特征之一。根据标普500指数的投资收益分解，在下跌阶段中，股票的年平均收益大约为5.9%，其中90%来自于分红；而在牛市阶段，股票年平均收益大约为22.6%，其中只有19%来自于分红。
在高分红的股票选择上，我们以
沪深300 成分股为备选范围，从以下三个方面来选择股票。
第一，分红率较高。选用的指标为现金分红率，即
上市公司每股现金分红金额占当年
每股收益的比重，标准为过去四年（即2004-2007年），每年都不低于20%。
第二，业绩风险较小。具体的指标有两个，一是过去四年的ROE，每年都不低于6%；二是净利润，过去三年未出现过同比下降20%以上的情况，08和09年的市场一致预期也没有出现下降10%以上的情况。
第三，分红收益率。按08年的业绩预测和过去四年的平均分红率计算08年的预计现金分红金额，并除以8月15日的收盘价得到分红收益率，选择分红收益率在3%以上的股票。
按照上述三个方面，我们从沪深300成分股中选出了22家公司。这22家高分红公司合计市值为5707亿元，
流通市值为2149亿元，2008年预计净利润为647亿元，动态市盈率为9倍，过去四年的平均现金分红率为52%，其中2007年为47%。按8月15日收盘价计算的算术平均分红收益率为5.0%，其中8家公司在6%以上。
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品种:(000012)南 玻Ａ (000300)沪深300 (000527)美的电器 (000528)柳 工 (000709)唐钢股份 (000767)漳泽电力 (000792)盐湖钾肥 (000898)鞍钢股份 (1138.HK)中海发展 (1A0001)上证指数 (399001)深证成指 (399300)沪深300 (600005)武钢股份 (600019)宝钢股份 (600022)济南钢铁 (600026)中海发展 (600030)中信证券 (600033)福建高速 (600066)宇通客车 (600183)生益科技 (600236)桂冠电力 (600269)赣粤高速 (600308)华泰股份 (600350)山东高速 (600456)宝钛股份 (600547)山东黄金 (600596)新安股份 (600997)开滦股份
